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连网专访中行连云港分行首席金融理财师陈双亮

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【陈双亮简介】陈双亮,男,中共党员。中国银行连云港分行个人金融部副总经理、财富中心主任,先后取得金融理财师、国家注册黄金分析师、交易员、证券从业等专业资格,2009年12月-2010年1月赴香港学习财富管理知识。具备数十年以上股市、基金、黄金、白银、外汇、债券、期货等投资实战经验,个人投资成绩优异。在专业领域先后获得总、省行表彰、奖励,曾在中行举办的黄金、外汇模拟交易大赛中表现突出,被授予“金融投资专家奖”,是省内著名的财富管理专家。

2016年黄金市场走势展望及投资对策

连网记者:陈主任,您好!能和我们谈谈2015年国际黄金的整体走势及其原因吗?

陈双亮:在过去的2015年,国际黄金价格开盘于1183.76美元/盎司(约合人民币240元/克),收盘于1061.39美元/盎司(约合人民币220元/克),国际金价按年下跌超过120美元/盎司,是2013年金价大跌,2014年震荡以来的第三年保持弱势下跌运行状态。黄金的持续下跌态势不仅套住了前两年抄底买入的中国大妈们,还让行业内的上下游生产者备感压力。

我认为黄金持续弱势的原因主要有以下几点:(一)、美元指持续上升,对金价形成长期压制。包含贵金属在内的国际大宗商品是以美元计价的,美元的涨跌对贵金属价格波动形成直接衡量基准。事实证明:黄金的连续三年大跌是伴随着美元指数的持续上扬的——美元指数从2013年初的80附近一路上涨至今年的最高点100.58。可以说,美元指数的强势是导致本轮黄金熊市的主导因素。

(二)、投资热钱流向的变化是金价下跌的重要因素。资金具有“逐利“和”避险“两大天然属性,两大属性决定了资金的流向。黄金本身不是生息资产,在政治、经济动荡年份,由于资金避险需求,会忽略收益因素而流入。一旦世界局势相对缓和,主流经济体整体企稳,股票、债券等高弹性、生息类资产资金的吸引力就更大,近三年,全球经济环境与08年经济危机时相比较为缓和,主流经济体都有不同程度的恢复增长,国内股票、债券等金融资产表现整体好于危机时期。特别是世界最大经济体美国,国内的道琼斯工业股票指数从2009年7000点下方起步,一直涨到2015年年中的最高点18000点上方,截至目前仍维持在17000多点高位。巨大的财富效应吸引资金源源不断进场,美国房地产市场等投资标的也呈现出价升量增的繁荣局面,世界热钱避险需求下降,逐利偏好上升,纷纷抛售高位的黄金买进价格不断上涨的资产,这是黄金价格下跌的重要资金原因。以世界最大的黄金投资基金——SPDR为例,其持仓量从2013年年初的1300多吨,一路下滑至目前的600多吨,国际资本的持续大金额抛售得以体现。

(三)、大宗商品价格普遍下跌,拖累贵金属价格。如上所述美元的持续走强是国际大宗商品下跌的重要金融因素。另外从需求端看,中国近年来一直是国际大宗商品的最重要进口国,中国需求的变化对国际大宗商品价格波动也产生重大影响。伴随中国政府调结构、促转型的经济发展思路实施,经济增长势头有所放缓,对资源消耗下降,煤炭、铁矿砂、铜等大宗商品价格受到影响,不断走低。基于商品之间的比价效应,自然对黄金价格形成拖累。商品属性更强的贵金属——白银在本轮价格调整幅度更大(从历史高位49.77美元跌至2015年最低点13.63美元每盎司,最大跌幅超过70%,远大于黄金不到50%的最大跌幅),从侧面印证了商品价格下跌的拖累作用。

连网记者:您对未来黄金市场的走势有什么预期呢?

陈双亮:影响未来黄金市场走势主要有以下几点因素,(一)、生产成本封杀了黄金进一步下跌空间。黄金作为一种矿产资源,其价格最终要由价值决定:黄金的开采总成本的说法众多,通常认为最高为1200美金左右,最高的含义是边缘矿藏,比如个别深矿,贫矿的成本价;统计数据显示,世界主流矿藏的综合成本价应在1000——1300之间。国际极端最低开采成本价则因为地区不同有所差别,从600—1000美元不等。按照马克思《资本论》的观点:当价格低于价值,生产商会因为亏损而减少供给,扭转商品的市场供需关系,从而改变市场价格。当然,黄金成品价格也应加入仓储和运输、深加工等成本,理应高于同时期开采成本。基于此分析:黄金的商品价格中枢可以定位在1000美元/盎司(约合人民币200元/克)附近。若低于1000美金等于是低于世界主流矿商的综合成本价,处于低估状态,具备了中、长期投资价值。

(二)、美元走势的影响。2016年,美元指数可能在100上方不远处宏观见顶,从而为金价反弹打下基础,理由如下:1、美元指数本轮宏观走强的内部原因是国内经济及就业市场的复苏向好,但经济向好的主要依靠还是金融和房地产,这两块向好的驱动力更多的还是依靠QE(量化宽松)和低利率等货币政策来推动,但继2014年美联储退出QE后,2015年12月又启动了加息,两大市场持续向好的资金阀门渐渐关闭,能否持续向好,存在很大疑问—事实上,美国股市虽然维持高位,但已经长达数月没有再创新高。而最让美国人担心的是,奥巴马政府提出的“制造业复苏”计划处处受挫:一方面,美国人津津乐道的页岩油革命,给制造业带来的生产成本比较优势,在原油跌破40美元每桶后,优势全无。因为页岩油气田的盈亏平衡点是国际油价60元每桶,低于60元每桶自属于亏损经营,不得不停止生产。另一方面,强势美元也给制造业带来沉重打击。数据显示:2015年12月初公布的美国11月ISM制造业指数为48.6不仅低于50荣枯线,更是创下2009年6月以来新低。ISM制造业指数已经连续第五个月下跌。2、货币政策从紧“靴子”落地。美指本轮走强的内部原因还包括,货币政策的从紧预期。一国货币的宽松周期,会使本国货币具有贬值压力,反之则有升值压力。美元指数的走强就离不开量化宽松政策退出和加息的预期。但两块石头截止2015年12月已经相继落地,现在的焦点集中在美联储进一步的加息节奏上,根据美国国内经济形势,特别是疲弱的制造业状况,我们判断美国加息的节奏很难超过市场预期,甚至存在大大低于预期的可能。可以说,美国货币政策从紧的预期已经很大程度上被市场消化殆尽。3、美元竞争对手的走强。一国货币的宏观走强可以是上述内部因素引起,还有可能是外部原因造成。造成美元走强的外部原因是其最主要竞争对手欧元的持续弱势。欧元走弱的原因包括欧洲经济,地缘政治和货币政策等层面。多因素综合,让欧元兑美元从高位的1.60上方一路下滑至目前的1附近。抛开地缘政治的不确定性,欧洲经济整体较欧债危机最坏时已经有所缓和,德国、法国等核心国家股市较低点已经有可观升幅。而2015年12月3日欧洲央行货币政策不达预期,更是让欧元兑美元单日大幅上涨超过3%,给长期用美元做空欧元的交易者提了了个醒—欧元有可能兑美元在渐渐构筑底部。除了欧元外,美元兑日元在11月出现123.77高点后,也已显出疲态。还有人民币,在成功取得SDR(国际货币基金组织特别提款权)后,国际地位逐渐提高,必然打压美元空间,形成此涨彼消。4、油价暴跌,也给美元的世界地位带来压力。因为美元世界货币地位的重要支撑力之一是其作为国际石油贸易的结算货币。而油价持续暴跌,造成美元世界货币地位受到很大影响。如上所述,美元指数具备宏观见顶的多方因素,若在2016年事实见顶,则贵金属的持续下跌压力将大大减轻。

(三)、国际市场供求关系的变化。除了生产端外,黄金投资基金的持续抛售是国际市场黄金的重要来源,但我们看,以最大的基金SPDR为例,其持仓已经从最高点的1300多吨,一路下滑至目前的600多吨,其进一步抛压空间有限。反而有可能转向增持,由下跌压力转为上涨动力。根据数据,该基金在2015年12月19日单日大幅增持18.74吨,为黄金的阶段企稳提供了正能量。主权国家增持,是世界黄金需求的重要力量。其中以中国和俄罗斯最具代表性,中国央行自2015年6月公布黄金储备以来,已经连续5个月在国际市场增持黄金储备,其中11月增持幅度最大,达到20.84吨。俄罗斯央行也在近年持续增持黄金,与中国央行互为呼应。而印度和中国的民间消费也持续畅旺,为黄金的需求提供源源不断的动力。特别是节日消费,中国最为重要的节日—春节往往构成全年黄金消费的最高峰。南亚人(以印度为中心)对黄金的消费则夹杂着特殊的情感因素,在诸多奢侈品中对黄金倍加热爱,其消费高峰出现在每年的10—11月份,一方面印度最重要的节日—排灯节就在此时;另一方面,南亚人迎来婚庆高峰。欧美发达国家的黄金消费高峰则出现在每年的圣诞和新年。这样一来,全球主要黄金消费国的人们消费高峰就巧合地凑在了一年中的年尾附近。这多少会带来黄金价格的季节波动——在黄金消费的季节高峰到来前,全球的黄金商家开始积极备货,短期内影响市场的供求状况,带来价格起伏。所以,对于计划过年购买黄金的市民可以选择在春节前一个月提前购买,买到阶段低点的概率较大。另外,对于地缘政治博弈、战争等突发因素也往往激发贵金属避险需求,会代表阶段行情。综合上述,虽然仍有美联储加息节奏不明朗的不确定性因素,但生产成本、美元及国际供求三大基本面决定黄金在1070美元下方的进一步下跌空间有限,已经初步具备长期投资价值,广大市民可以逢低尝试逐渐配置买入。

连网记者:您对未来黄金投资者有什么样的建议呢?

陈双亮:主要有以下两点:(一)、实物黄金,适度配置。1、黄金自身光彩熠熠,雍容华贵,是财富的象征,也代表着祝福,既可以作为饰品收藏、把玩,也可以馈赠亲友,从刚性消费角度讲,价格的涨跌,并不影响广大市民基本的消费需求。2、在面对不可预测的风险事件时,黄金相对于纸币或其他物品保值、增值的特性凸显,作为一个追求财务稳健的家庭,适当配置些黄金,除了满足日常装饰、消费需求,还能在特殊情况下起到财务保障作用。

但考虑到黄金本身不产生利息,且需要专门的场所保存,也不适宜配置过多,常规家庭以不超过家庭金融资产的10%为好。中国银行连云港分行将于2016年1月10日(周日)下午在苏宁索菲特酒店7楼水晶宫厅举办一场规模宏达的实物贵金属展销会,为港城市民带来一场视觉和消费盛宴,感兴趣的市民可以去参观一下。

(二)、账户黄金投资,投资方式多,方向灵活,成本低廉,是黄金投资人士的极好选择。自从2005年1月17日中国银行作为国内首家商业银行推出纸黄金业务以来,账户类黄金业务已在全国各大商业银行陆续推出,且交易方式更为灵活,不光可以做多,还可以做空;交易时间基本实现同国际接轨;T+D业务加入了杠杆,既是珠宝商做套期保值,锁定生产成本的良好工具,也为市民投资者提供了更为多样的投资选择。

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